5月(yuè)12日晚间，根据美国证(zhèng)券交(jiāo)易委员会（SEC）披露，国内(nèi)千亿(yì)私募(mù)景(jǐng)林(lín)资(zī)产递交了截至2023年3月31日的第(dì)一季度(dù)持仓报告（13F）。

　　景林(lín)资产是(shì)国内(nèi)管理超(chāo)千(qiān)亿元人民币的对冲基金(jīn)机构(gòu)，亦是(shì)内地(dì)少有的进(jìn)行大手(shǒu)笔持有美股的买(mǎi)方机构之一，景林的(de)动向受到(dào)了市(shì)场广泛的(de)关注。

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　　千亿私募景(jǐng)林资产持仓(cāng)曝(pù)光

　　报(bào)告期(qī)内，景林资产(chǎn)整体(tǐ)持仓规模小幅提(tí)升(shēng)至17.29亿美(měi)元，折合人民币120.2亿(yì)元，相较于2022年(nián)四季度(dù)的16.29亿美元规模，环比增幅6.14％。

　　数(shù)据(jù)显示，截止2023年一季度末，景(jǐng)林资产在美股市(shì)场持有34家上(shàng)市公司的股票。其中，前十大持(chí)仓标(biāo)的在总市值中的占(zhàn)比下降到77.89％，上季度这(zhè)一数(shù)据为(wèi)82.33％。

　　一季(jì)度，景(jǐng)林共(gòng)建仓5只(zhǐ)股票，分别为英伟达、谷(gǔ)歌、爱奇(qí)艺、好未来(lái)、booking。清仓和减(jiǎn)持方面，景林(lín)资产一季度前五大卖出(chū)标的包(bāo)括：京东、满帮、贝(bèi)壳、雾(wù)芯(xīn)科技、拼(pīn)多多。

　　景林资(zī)产(chǎn)美股持仓前十大重仓股分别为：拼多多、新(xīn)东方、网(wǎng)易、META PLATFORMS、中通快递、英伟达(dá)、微软、BOSS直(zhí)聘、360数科。

　　景林美股头号重仓股依(yī)旧(jiù)是拼多多，与上季度对比，景林资产减仓(cāng)了133.85万股，较上季度持(chí)仓数量下降24％。

　　此前(qián)，景(jǐng)林连续三个季(jì)度增(zēng)持拼多多。2022年二季度(dù)增(zēng)持拼多多24.02万股，三季度增(zēng)持123.39万股，四季度则增(zēng)持233.75万股，一次比一次猛。拼多多也不负(fù)众望，从股价表现看(kàn)，拼多多去年二、三(sān)、四季度分别上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼(pīn)多(duō)多的上涨势头在今年2月初便戛(jiá)然而止(zhǐ)了(le)，景林(lín)资产在此前“越跌(diē)越买”的(de)策略奏效后(hòu)，或许在(zài)股价(jià)“掉头(tóu)”之际进(jìn)行兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只了止盈(yíng)操作。？？？

　　此外(wài)，一(yī)季度景(jǐng)林新(xīn)建仓的英伟(wěi)达，空降(jiàng)前十大重仓股第七位，一(yī)口气买入32.53万股，一(yī)季度末持仓市值为0.9亿元。截止至5月12日，今年以来英伟(wěi)达累计上涨93.98％。？？？

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　　积极布局教育股，与高毅“唱反调”

　　一(yī)季度，景林资产(chǎn)在美股(gǔ)的操作(zuò)中，最为亮(liàng)眼的当属重(zhòng)点(diǎn)加(jiā)仓教育股。

　　数据显(xiǎn)示，截至今(jīn)年一季度(dù)末，景林资产持有(yǒu)新东方(fāng)430万股(gǔ)，环比去(qù)年底加(jiā)仓368.8万股(gǔ)，期末持股市值超1.6亿美(měi)元，一跃成为景林资产的第二大重仓股。与此同时，景(jǐng)林资产一季度还建(jiàn)仓了好未来，期末持股数量达224.6万(wàn)股(gǔ)。

　　今年以来，上述两(liǎng)只(zhǐ)教育个股股价均处于震荡(dàng)态(tài)势，并无(wú)太多亮眼(yǎn)表(biǎo)现。

　　景林资(zī)产认为(wèi)，从全行业来看，不(bù)同年龄层的用户对“教育”的需求依然旺盛，除了应对考(kǎo)试(shì)，还包括开(kāi)拓眼界、增长(zhǎng)知识、潜力挖掘、提升(shēng)综(zōng)合能力等。双减政策(cè)推(tuī)行之后，目前行(xíng)业政策环(huán)境趋于稳定，但过程(chéng)中很多公司退出离开，使得行业竞争格局趋(qū)缓，对于存(cún)量(liàng)公司有利。

　　“从行业龙头公司本身(shēn)来(lái)说，凭借(jiè)多年积累的口碑和(hé)公信力(lì)，品牌(pái)的护城(chéng)河依然很深。个别(bié)头部企业在K9学科(kē)之外的教育领域业务基础扎实，原有(yǒu)的留学(xué)等业务恢复增(zēng)长，同时素质教(jiào)育、直播电商业务等新业务(wù)成为新的增长驱动力。且公司(sī)的利润和现金流稳中转好，同(tóng)时账上资(zī)金充足，当时的估值下有足(zú)够的安全边际。在过(guò)去几(jǐ)个季度的(de)财报(bào)中，我们看(kàn)到(dào)了相(xiāng)关的积极信号。”景林资产(chǎn)表(biǎo)示(shì)。

　　值得一提的是，高(gāo)毅资产对于(yú)教育领域也颇为(wèi)看(kàn)好，但是标的选择似乎与景林资产存在分歧。

　　美国证券(quàn)交易委员会公开资(zī)料显示，截(jié)至今年一季度末，高毅资产持(chí)有新东方(fāng)24.4万(wàn)股(gǔ)，相比于去年(nián)底减仓(cāng)超10万股，减仓比例(lì)接近三成。而(ér)一季度(dù)高(gāo)毅资产(chǎn)大举买入近156万股好未来，相比于去年底增持幅(fú)度达112％。

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　　但斌深(shēn)夜难(nán)眠，炮轰市场(chǎng)投机之风

　　自五(wǔ)一节(jié)过后(hòu)，传媒、游戏板(bǎn)块(kuài)成(chéng)为资金炒作AI的(de)重(zhòng)点方向，中特估(gū)支线也由暗转明，晋升(shēng)市(shì)场第二大主线。

　　可好景不(bù)长，本周中特估仅热闹(nào)了(le)一两天，随后便(biàn)开(kāi)始持(chí)续下跌(diē)，传媒、游戏板块更(gèng)是大(dà)幅杀跌(diē)，高位股接连跳(tiào)水。

　　（本(běn)文内容为客观数据(jù)信(xìn)息罗列，不构成(chéng)任何投资(zī)建议）

　　此前(qián)连续24个交易日成交(jiāo)额超万亿元阶段纪录(lù)，在本周遭遇(yù)终结。周(zhōu)三(sān)时(shí)，市场成(chéng)交量尚(shàng)且保持在1.2万亿(yì)水平，周(zhōu)四便陡然跌破万亿(yì)，5月11日(rì)和5月12日成交(jiāo)额连(lián)续两日萎缩，分别为(wèi)8973.19亿(yì)元和8495.91亿(yì)元(yuán)，沪深两(liǎng)市陷(xiàn)入缩量震荡阶段。

　　面对市场的(de)急剧降温，市场(chǎng)观(guān)点认为，主要原因是(shì)5月11日晚间(jiān)发布的金融数(shù)据大幅低于预期。

　　据(jù)国盛证券，4月新(xīn)增信贷7188亿元，虽(suī)然同比(bǐ)多(duō)增734亿元，但是考虑到(dào)去(qù)年4月基数的(de)异常(cháng)，因(yīn)而与往年相比(bǐ)，今年4月信(xìn)贷则是明显跌落，而今年(nián)4月信贷低于2021年(nián)同(tóng)期7512亿元。居(jū)民贷款回落再(zài)度(dù)成为信贷回落的主要(yào)原因。而企业中长期贷款继续保持同比多(duō)增(zēng)，4月同(tóng)比多(duō)增4017亿元至6669亿元(yuán)。信贷(dài)下滑带动社兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只融(róng)增速回落，4月新增社(shè)融1.22万亿，与2021年4月相(xiāng)比，今年(nián)4月同比少增6370亿元。

　　署名光大证(zhèng)券(quàn)的点(diǎn)评(píng)称，4月下旬票据利率先下后上，并不意味着贷款好转了，主要因为(wèi)今(jīn)年(nián)国(guó)股(gǔ)行NIM和营收压力很大，一(yī)直在压(yā)降票据(jù)等低(dī)效资产，对(duì)分(fēn)行收票额度控制(zhì)很严。4月前两旬已经收了很(hěn)多票，后面改用其他贷款来冲。5月上旬(xún)票据已(yǐ)经快要接近零利率了，信贷再度出现深(shēn)度负增长，这是4月信(xìn)贷(dài)斜率过于(yú)陡(dǒu)峭化产生的后果，5月份(fèn)的贷(dài)款(kuǎn)可能(néng)仍然(兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只rán)不太乐(lè)观。

　　在这种背景(jǐng)之下，市场要(yào)想(xiǎng)好起来(lái)，必然要(yào)让(ràng)大家看到宽信用的(de)信号出现，而这可(kě)能还需要一定的(de)时间。

　　当前(qián)市场存(cún)量资金(jīn)博弈的背景不改，而(ér)两大主线人(rén)工智(zhì)能和中特(tè)估，今(jīn)年已(yǐ)然(rán)累(lèi)计(jì)不小的涨(zhǎng)幅。中特估这边，本月还有(yǒu)多只央(yāng)企ETF等待进场(chǎng)，而(ér)人工智能这边，在未有增量资金进(jìn)场(chǎng)的情况之下，再想继续向上，压(yā)力不小(xiǎo)。

　　本周(zhōu)大(dà)跌之后(hòu)，但斌更是罕见的在深夜抒发感想。大谈公募基金经理(lǐ)的难处，在(zài)业绩和投资信(xìn)仰(yǎng)之间无法(fǎ)两(liǎng)全(quán)。紧接着，炮轰当下市场投机之风大盛，认为当下市场交(jiāo)易机制应要有所改变。

　　相(xiāng)信，这不仅仅只是但总(zǒng)一个(gè)人(rén)的(de)心声。

　　今年以(yǐ)来，市场看着红红火火，但很(hěn)多投资者都是“买在3000点(diǎn)，套在3400点”。公募(mù)基(jī)金(jīn)经理更是有苦(kǔ)难言，市(shì)场上大热的(de)人工智能，游资炒作的(de)“星辰大海”，根(gēn)本不符合他们的机构审美。直白点说，市场(chǎng)根本就是绕着(zhe)公募持仓在涨。

　　大家都是有苦难言.......

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